«Металлург», «Электрощит» и «Россию» готовят к смене хозяев

О том, что американцы продают активы Самарского металлургического завода, «СО» уже писало. Теперь появилась информация о возможности продажи еще и «Электрощита», а также шоколадной фабрики «Россия».

Интерес к ним проявляют не только федеральные бизнес-группы, но и фигуры регионального уровня. По мнению экспертов, в сложившейся сейчас ситуации дисконт при продаже может доходить до 90%.

Многие иностранные компании поставили на паузу развитие своих проектов в России и в Самарской области в частности после начала военной спецоперации на Украине в феврале 2022 года. Кто-то просто остановил инвестиции, кто-то объявил об уходе из страны.

Еще более ситуация осложнилась после того, как волна антироссийских санкций привела к арестам на Западе российских золотовалютных резервов и активов.

В ответ Россия сформировала список недружественным стран, в который попали США и их сателлиты. Власти не скрывали, что рассматривают различные возможные ответные действия в отношении этих стран, вплоть до конфискации уже их российских активов.

Параллельно иностранных инвесторов накрыла волна требований отказаться от ведения бизнеса в России вообще.

Стартовавший исход иностранцев из сферы торговли проходил относительно тихо и спокойно, но с промышленными предприятиями все было сложнее.

Подконтрольные иностранцам заводы входят в число крупнейших в регионе работодателей и налогоплательщиков. На инвесторов давили не только возросшие политические риски в России, но и объективные сложности.

Из-за санкционной войны полностью поломались выстроенные логистические цепочки, что значительно усложняло и удлиняло поставки комплектующих и отгрузку продукции на экспорт. Фактически парализованными стали международные финансовые расчеты.

Подливало масла в огонь прекратившееся авиасообщение с недружественными странами, что очевидно затрудняло возможности контроля из-за рубежа за российскими активами. Вся эта совокупность факторов делала уход иностранцев лишь вопросом времени.

По большому счету все упиралось лишь в возможность найти тех, кто согласился бы выкупить ставшие «токсичными» активы, пусть и за символическую стоимость.

Первой на выход из Самарской области пошла группа «Рено», уступившая свою 68-процентную долю в собственнике крупнейшего регионального предприятия, АвтоВАЗа.

Доля продана ФГУП «НАМИ» всего за 1 рубль. Между тем ранее «Рено» оценивало стоимость своих российских активов в 2,2 млрд евро.

АвтоВАЗ стал первым примером нового тренда — но последним он, очевидно, не останется.

По информации сразу нескольких информированных источников «СО», до 1 июля 2022 года могут смениться владельцы еще как минимум трех стратегических для региона предприятий.

Речь идет о Самарском металлургическом заводе, заводе «Электрощит» и шоколадной фабрике «Россия». Все они принадлежат сейчас иностранцам, и иностранцам недружественным.

По информации «СО, по всем трем компаниям сейчас ведутся активные консультации с потенциальными покупателями. В числе которых называют самые разные имена.

СМЗ на данный момент подконтролен американской корпорации «Арконик». Американцы приобрели завод в 2005 году за $120 млн. Его операторами выступают компании «Арконик СМЗ» и «Алти Фордж». На заводе работает около 3 тысяч человек.

Операторы СМЗ генерируют годовую выручку на уровне 75 млрд рублей. О планах продать самарский завод «Арконик» заявил в конце мая 2022 года. При этом американцы признали, что рассчитывают зафиксировать потери от сделки в размере до $500 млн.

Видимо, именно на столько они готовы опуститься от рыночной цены предприятия. Такой дисконт существенно расширяет круг возможных претендентов на контроль за легендарным предприятием.

Прежде всего в этом качестве эксперты «СО» называли группу «РУСАЛ» Олега Дерипаски.

Аргументируя свою точку зрения тем, что ранее менеджеры Дерипаски уже управляли СМЗ, а значит, хорошо знакомы с его технологиями и процессами, да и технологически «Металлург» вполне монтируется с остальными активами «РУСАЛа».

Но на прошлой неделе появилась информация и об интересе к СМЗ со стороны известного в Самаре спортсмена и предпринимателя, вице-спикера губернской думы и проректора педуниверситета Александра Милеева.

Знакомые с Милеевым лица говорят, что тот действительно интересуется «Металлургом» и даже говорит о стремлении «возродить былую славу завода и вернуть его от американцев в Россию».

Симптоматично, что Милеев сейчас занимает пост проректора Самарского государственного социально-педагогического университета.

Его непосредственным начальником там является ректор вуза Олег Мочалов, внук основателя Самарского металлургического завода Павла Мочалова.

Того же Милеева называют потенциальным претендентом на покупку и шоколадной фабрики «Россия». Она сейчас интегрирована в структуру швейцарского холдинга «Нестле», а на ее базе создан самарский филиал корпорации.

Швейцары владеют самарской фабрикой более 25 лет. За это время они инвестировали в нее порядка $330 млн.

Фабрика обеспечивает работой более тысячи самарцев. Сам Александр Милеев не стал отрицать интереса к этим активам, но от более подробных комментариев отказался.

Наибольший интерес у покупателей, судя по всему, вызывает самарский завод «Электрощит». Он сейчас контролируется французским холдингом «Шнайдер Электрик». На данный момент на заводе работает менее 4 тысяч человек. Завод генерирует выручку порядка 10 млрд рублей.

Всего в покупку предприятия «Шнайдер Электрик» направил 20,4 млрд рублей, что на тот период составляло порядка 500 млн евро. С управлением у менеджеров «Шнайдера» что-то очень сильно не заладилось (см. доптекст «Налетай, подешевело»).

Сейчас на продажу, по информации «СО», выставляется 60-процентная доля «Шнайдер Электрик» в компании «СЭЩ Холдинг», которой, собственно, и принадлежит «Электрощит». Оставшиеся 40% контролируются Российским фондом прямых инвестиций. Пакет передавался РФПИ в обмен на вложения в самарское предприятие в размере 3 млрд рублей.

Главную интригу здесь представляет возможная стоимость сделки. Ряд источников «СО» говорят о том, что она оценена в 1 млрд рублей (то есть в 15 млн евро).

Если все именно так, получается, что французы готовы уйти из Самары, вернув на продаже лишь 3% от потраченного на покупку.

При таком раскладе общая стоимость «Электрощита» составит 1,7 млрд рублей, что означает с учетом инфляции, что за время французского управления общая капитализация градообразующего самарского предприятия провалилась более чем в 20 раз.

Пока никто из продавцов и потенциальных покупателей не говорит о возможности таких сделок, равно как и о том, что может стать их участником.

В пресс-службе «Арконик СМЗ» все вопросы «СО» переадресовали в офис Arconic Corporation. На заводе отметили лишь, что предприятие работает в штатном режиме. В пресс-службе «Нестле Россия» заявили «СО», что «компания не комментирует спекуляции на рынке».

Участники рынка признают, что продать свои активы иностранные инвесторы смогут лишь с большим дисконтом.

Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков констатирует: «Можно с уверенностью говорить о существенных дисконтах в подобных сделках, которые могут достигать до 90% от стоимости бизнеса в прошлом году».

Даже если предположить, что в прошлом году бизнес стоил ровно столько, сколько иностранцы вложили в него, получается, что на продаже актива с таким дисконтом потери недружественных иностранцев на российском рынке только по трем предприятиям очень велики.

Исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «УНИВЕР Капитал» Артем Тузов считает, что покупателями, скорее всего, выступят иностранные компании, хотя и не исключает появления в теме региональных финансовых групп.

«Иностранным инвесторам для минимизации рисков санкций интереснее всего найти покупателей за пределами РФ. Чтобы не получать средства за проданные в России активы платежами из РФ. Сейчас такие платежи физически затруднены и вызывают вопросы в принимающих банках. Но если иностранного инвестора не находится, разумеется, будет найден инвестор внутри России. Наиболее вероятно, это будет непубличная компания, не ассоциированная как с государством, так и с любыми финансово-промышленными группами».

Тузов также считает, что продавцам, скорее всего, придется пойти на серьезные дисконты.

«Это зависит от продающей стороны. Если есть желание выйти из активов в России по рыночным ценам, придется потратить время на поиск покупателя. Если нужно выйти быстро, придется мириться с дисконтами к продаже. Время — это тоже ресурс, так что можно сказать, что и такие сделки будут рыночными», — отметил Тузов.

Эксперты не исключают, что иностранные инвесторы могут оставить себе лазейку в виде права на обратный выкуп, чтобы иметь возможность вернуть активы после стабилизации геополитической ситуации.

Юристы считают, что даже если такие условия будут отражены в договорах, покупатели легко смогут отбить претензии продавцов.

«Проблем с юридическим оформлением сделок купли-продажи предприятий возникнуть не должно. Они сейчас напрямую регулируются Правительством РФ. Проблемы в дальнейшем могут возникнуть в случае, если продавцы захотят включить в договор какие-либо ограничения по сделке, например, право обратного выкупа. Российские суды, руководствуясь российским законодательством, в дальнейшем, скорее всего, откажут продавцу в обратном выкупе, если тот изъявит подобное желание. Вердикты же иностранных судов для России, скорее всего, не станут обязательными к исполнению», — считает адвокат Дмитрий Натариус.

Налетай, подешевело!

«Эффективное» управление «Электрощита» иностранцами обесценило его в 20 раз
Катастрофические потери, которые, видимо, придется понести «Шнайдер Электрик» от своих российских инвестиций, не в последнюю очередь обеспечили менеджеры, рулившие заводом — в собственных или же в корпоративных интересах, не очень понятно.

2013 год стал, судя по всему, последним пиком в бизнесе «Электрощита», после которого компания покатилась под откос.

Тогда выручка компании составила порядка 20 млрд рублей. Затем началось затяжное падение, и за 2021 год выручка «Электрощита» составила лишь 12,5 млрд рублей.

Чистую прибыль за все время управления менеджерами Schneider Electric «Электрощит»-ТМ Самара» получил однажды — в год покупки завода. А вот затем началось коллекционирование убытков. Только за последние пять лет общий объем убытков превысил отметку в 7,4 млрд.

Минусы управленцы «ЭТМС» объясняли то кризисом, то падением спроса на электротехническом рынке, то многомиллиардными вложениями Schneider Electric в активы предприятия.

Ежегодно они обещали улучшить финансовые показатели «ГК «Электрощит»-ТМ Самара». При этом продолжали тратить внушительные суммы на коммерческие и управленческие расходы (около 2-4 млрд рублей ежегодно).

Вопреки логике с падением оборотов росла себестоимость продаж.

Эксперты объяснили подобные чудеса менеджмента появившимися вокруг предприятия многочисленными посредниками, которые и аккумулировали на себе основную прибыль.

Как сообщали источники «СО», «Электрощит» уступал в пользу своих контрагентов многие тендеры. Те их в свою очередь выигрывали и закупали оборудование у того же «ЭТМС», который продавал продукцию с минимальной наценкой.

Параллельно под нож отправлялись амбициозные проекты и перспективные бизнесы.

В 2016 году был поставлен крест на некогда крупнейшем монтажном тресте Западной Сибири — ПАО «Электрозапсибмонтаж».

Тогда же руководство завода отказалось развивать ТОО «Институт «Казсельэнергопроект» — генерального проектировщика электроснабжения регионов Республики Казахстан.

В 2016-м «ЭТМС» также передумал участвовать в развитии ташкентского предприятия «Узэлектроаппарат-Электрощит».

В 2017 году французы заморозили проект строительства завода трансформаторов. С помощью него «ЭТМС» планировал увеличить выпуск распределительных масляных трансформаторов на 25%, измерительных — на 27%, а также начать производство современных трансформаторов с сухой изоляцией.

В начале 2018-го «Электрощит» свернул проект международного инжинирингового центра «Сапфир».

После всех этих свершений «Шнайдер Электрик» сможет отбить на сделке — если ее размер действительно составит 1 млрд — лишь 3% от того, что потратил на покупку. Эксперты говорят, что даже 1 млрд рублей может быть завышенным ценником.

«На мой взгляд, активы «ЭТМС» стоят больше миллиарда рублей. Но размер генерируемых компанией убытков может говорить о том, что их доля не стоит вообще ничего. Особенно в случае, если предприятие невозможно вывести в зону положительной рентабельности в ближайшее время. Так что запрашиваемая сумма может быть даже велика. Но в отсутствие полной информации об активе судить об этом сложно», — считает генеральный директор ГК «Институт оценки» Алексей Гурьянов.

В российском офисе «Шнайдер Электрик» на вопросы «СО» не ответили.

АНДРЕЙ ГОЛУБНИЧИЙ, бывший заместитель директора по правовым вопросам «Электрощит-Энерготехстрой»:

«Такая большая разница между ценой, за которую Schneider Electric купил «ГК «Электрощит»-ТМ Самара», и ценой, за которую он готов его продать, может быть обусловлена нынешним состоянием предприятия.

Прежние собственники обеспечивали в течение 10 лет от 20% до 30% прироста объема производства, соответственно, и выручки компании.

При новых владельцах этот показатель неуклонно снижался от года к году. Если бы предприятие не было интегрировано в глобальную корпорацию Schneider Electric, оно бы вообще не выжило. Было много необдуманных трат.

Например, серьезные суммы выделялись на обучение персонала, который потом сокращали.

Все декларации французов о готовности к социальной ответственности оказались, если посмотреть на факты, просто словами. В разы сократилось количество сотрудников в штате предприятия.

В целом политика менеджмента «ЭТМС» по отношению к работникам сложилась довольно странная. Старожилов сокращали, вместо них набирали людей по различным схемам.

Такой подход обычно подразумевает желание не иметь проблем ни с трудовой инспекцией, ни с профсоюзом. Хотя кадры — самое ценное, что есть у любой компании. И раньше на предприятие отбирали лучших из лучших, а не искали свежую кровь по резюме.

От служебного транспорта французский менеджмент тоже отказался, признав его неэффективным.

В результате некоторым работникам стало крайне сложно добираться до завода и они уволились. В разы снизилась реальная заработная плата.

Красная Глинка, которую всегда содержал «Электрощит», превратилась в запущенный поселок. А ведь социальная ответственность была очень важной составляющей для завода. Люди знали, что если будет работать предприятие — будет процветать поселок. И у них была дополнительная мотивация.

Так что, полагаю, заявленная цена вполне объективна, если исходить из реального состояния «Электрощит»-ТМ Самара» и его перспектив. А перспективы у него туманные.

Четкой стратегии я не вижу. Завод вступил в новые реалии, обусловленные сложившейся геополитической ситуацией, на мой взгляд, полностью обескровленным и ослабленным.»

МИХАИЛ ЕЩЕНКО, брокер «Открытие Инвестиции»:

«Как показывает новостной фон последних недель, иностранные компании по политическим мотивам могут продавать весьма качественные активы.

Покупатели находятся быстро, вопрос в цене. Это, как правило, компании из той же отрасли, хорошо понимающие бизнес-процессы и конъюнктуру.

Скорее всего, это будут отечественные компании, но могут быть и из соседних стран, которые не вводили санкции против РФ и планируют занять освободившиеся после ухода западных конкурентов ниши.

На рыночную оценку в таких условиях рассчитывать продавцам сложно, так как, во-первых, бизнес-среда в РФ поменялась из-за санкций и, во-вторых, при срочной продаже покупатель всегда потребует дисконт, способный составить несколько десятков процентов от цены, которая могла быть полгода назад.»

АЛЕКСЕЙ ДОЛМАТОВ, член генерального совета ОО «Деловая Россия»:

«Из числа крупных иностранных инвесторов ориентир для меня — «Леруа Мерлен», например, и другие компании, развивающие бизнес в России и строящие долгосрочные стратегии.

В решениях многих иностранцев об остановке их российских проектов или тотальном уходе из страны, как мне кажется, больше политики, чем экономики. Но если ряд компаний, к примеру «Пепси», «Кока-Кола» или «Макдоналдс», оставят нас навсегда, лично я буду только рад.

Нация только здоровее станет. На мой взгляд, и продукция шоколадной фабрики «Россия» после приобретения концерном «Нестле» стала гораздо менее привлекательной.

Поэтому полагаю, что освобождение иностранцами тех или иных сегментов рынка, будь то сворачивание проектов или продажа производств, перспективно и открывает множество возможностей.

Нам нужно идти своей дорогой: быть здоровой, счастливой и постоянно развивающейся нацией.»

ВАЛЕРИЙ ФОМИЧЕВ, президент Торгово-промышленной палаты Самарской области:

«Тенденцию, в рамках которой у предприятий стали появляться российские собственники, можно назвать позитивной. Видимо, время для этого настало.

Такие события, полагаю, окажут положительный эффект на развитии экономики России и Самарской области. Тем более свято место пусто никогда не бывает.

Поддержать российских инвесторов готово и государство: в настоящий момент в стране действует беспрецедентное количество разнообразных льготных программ, есть возможность получить выгодные займы.

Иностранные менеджеры в свою очередь успели внести большой вклад в безопасность производства и труда. Они помогли сделать производства экологичнее, а также создали комфортные условия для своих сотрудников.

Нам, полагаю, нужно даже с них иногда брать пример.

На каких условиях могут быть проданы такие предприятия, как шоколадная фабрика «Россия», «Электрощит»-ТМ Самара» и «Арконик СМЗ», сказать сложно. Это зависит от того, что решат продавец и покупатель. Здесь гадать я не буду.

Потенциальных покупателей шоколадной фабрики «Россия», «Электрощит»-ТМ Самара» и «Арконик СМЗ» может быть очень много. Это и российские бизнесмены, и госкорпорации. Активы могут быть интересны инвесторам из Китая, Индии. Желающих инвестировать в российское производство немало.

В Торгово-промышленную палату Самарской области уже обращались граждане Китая, Индии и Объединенных Арабских Эмиратов, проявляющие интерес к местным активам.

Смогут ли вернуться потом иностранные компании, продавшие свои активы в России, большой вопрос. Многое будет зависеть от ситуации на рынке. Никто не запрещает им выкупить их обратно. Но захотят ли отдать активы новые собственники, неизвестно.»

АЛЕКСЕЙ ГУРЬЯНОВ, генеральный директор ГК «Институт оценки»:

«Полагаю, продажа «Электрощит»-ТМ Самара» с таким большим дисконтом может быть возможна под влиянием двух факторов.

Во-первых, активы не дают экономический эффект. Ведь предприятие несколько лет генерирует убытки.

Во-вторых, играет роль необходимость осуществить быструю продажу. О рыночной цене в таких условиях говорить невозможно.

Все потенциальные покупатели понимают, что собственник вынужден продать свой актив. И будут ждать снижения цифры, чтобы приобрести завод по бросовой цене.»

АРТЕМ ТУЗОВ, исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «УНИВЕР Капитал»:

«Сделки по продаже иностранцами своих российских активов если и происходят, то непублично. В текущей ситуации раскрытие данных по таким сделкам невыгодно обеим сторонам.»

— Роман Аврусин, Ксения Частова