Мы используем файлы cookie.
Для улучшения вашего пользовательского опыта мы используем файлы cookie. Узнать больше
В условиях, когда российский фондовый рынок в октябре продолжил снижение под давлением санкций и геополитики, а инвесторы зафиксировали рекордное за три года падение интереса к акциям, ключевым вопросом становится поиск перспектив.
Эксперты «СО» видят потенциал для роста индекса Мосбиржи до 3500 пунктов к концу 2026 года. Главными драйверами станут цикл снижения ключевой ставки и ослабление рубля. Однако, чтобы дождаться этого роста, самарским инвесторам потребуются диверсификация, терпение и иммунитет к информационному шуму.
По данным Банка России, в октябре 2025 года на российском финансовом рынке цены акций снижались, но рубль при этом оставался стабильным. На этом фоне регулятор также зафиксировал и падение спроса на инструменты фондового рынка у населения.
«Рублевые облигации и инструменты денежного рынка (рублевые депозиты, БПИФ денежного рынка) в октябре показали положительную полную доходность. При этом на фоне сохраняющейся геополитической напряженности наибольшая доходность, как и месяцем ранее, была у золота (+3,5%). Инструменты рынка акций, напротив, продемонстрировали отрицательную полную доходность за месяц (от -1,3 до -17,7%). Также отрицательная доходность среди российских финансовых инструментов наблюдалась у валютных депозитов», — отмечается в подготовленном Банком России обзоре рисков финансовых рынков по итогам октября. Интересно, что при этом спрос на валютные депозиты в прошлом месяце вырос: вложения составили 234 млрд в рублевом эквиваленте. Но рублевые депозиты все же остались значительно популярнее — в них, по предварительной оценке, за октябрь поступило 722 млрд рублей.
Характеризуя текущее состояние российского фондового рынка, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых отмечает, что сейчас рынок акций находится в высокой зависимости от новостного фона, причем не только по ставке, но и по санкциям и геополитике. «И можно ожидать, что «пила» на рынке акций продолжится. Давление также оказывают слабая динамика цен на нефть и крепкий рубль».
За доказательствами слов эксперта далеко ходить не придется. Буквально 19 ноября индекс Мосбиржи (IMOEX) показал резкий рост после публикации изданием Politico информации о возможном согласовании плана по мирному урегулированию украинского конфликта уже в этом месяце или даже на этой неделе. Информация давалась со ссылкой на высокопоставленный источник в администрации президента США.
Вслед за этим индекс Мосбиржи впервые с 10 ноября поднялся выше отметки в 2600 пунктов. В 16:59 он достиг своего пика с показателем 2659,23 пункта. Дневной рост превысил 2%.
Кстати, в перспективе на 2026 год эксперты ожидают роста индекса Мосбиржи. «Если убрать за скобки непредсказуемую геополитику, то из внутренних факторов долгосрочный потенциал роста индекса Мосбиржи связан, главным образом, с нормализацией денежно-кредитной политики, а также ослаблением рубля. Главное, чтобы экономика не соскользнула в рецессию — тогда часть денег из акций перейдет на рынок долга, особенно с учетом неплохих реальных ставок по долговым инструментам», — говорит Наталья Малых и добавляет, что на текущих уровнях индекс Мосбиржи выглядит перепроданным и дешевым.
Преподаватель учебного центра ФГ «Финам» Сергей Погудин и аналитик ФГ «Финам» Юлия Афанасьева сходятся во мнении, что текущая ситуация на российском фондовом рынке долгое время была обусловлена двумя основными факторами: высокой ключевой ставкой по рублю и сильным негативным внешним влиянием на экономику — санкциями. «По мере усиления этих факторов российский рынок активно проседал вниз, что резко снижало его инвестиционную привлекательность и спрос инвесторов на акции. Но в последнее время рынок показал явные признаки стабилизации — он смог адаптироваться к внешнему давлению, рост экономики продолжился и начался долгожданный цикл снижения ставки по рублю. Все это заставляет инвесторов обратить пристальное внимание на явно перепроданные акции некоторых компаний, которые оказались слишком дешевыми по мультипликаторам и могут показать значительный опережающий рост на фоне общего восстановления рынка. Несмотря на возможную турбулентность, в ближайшие месяцы российский рынок имеет хорошую перспективу роста на временном горизонте в год и более — за счет снижения ставки по рублю и его ослабления, восстановления прибылей компаний и возможной стабилизации политической ситуации вокруг России. Цели движения вверх по индексу Мосбиржи на конец 2026 года предполагаются в зоне 3400 — 3500 пунктов, что позволяет надеяться на неплохую доходность портфеля российских акций в будущем году», — считают эксперты.
При этом, по данным Банка России, по итогам октября индекс Мосбиржи упал на 5,9%, до 2525 пунктов. «На российский рынок акций в октябре в основном влияли изменения в геополитической ситуации и новые санкционные ограничения, наложенные на нефтегазовый сектор», — отмечает регулятор, добавляя, что в отличие от предыдущего месяца значимой реакции на решение по ключевой ставке на рынке не наблюдалось (за день индекс Мосбиржи снизился на 1%). Напомним, 24 октября Банк России снизил ключевую ставку с 17 до 16,5%.
Кроме того, в октябре второй месяц подряд снижались все отраслевые индексы акций, больше всех просел индекс строительного сектора — падение за месяц составило 17,7%.
«Также существенно снизились индексы нефти и газа (-8,0%) и электроэнергетики (-7,6%), как за счет общего негативного геополитического фона, так и за счет санкционного давления на нефтегазовую отрасль», — отмечает регулятор.
Помимо прочего, в октябре практически в три раза снизились объемы покупки акций частными инвесторами. «Основной спрос на рынке акций продолжают предъявлять физические лица, снизившие нетто-покупки с 43,1 млрд руб. в сентябре до 13,3 млрд руб. в октябре», — сообщается в обзоре Банка России.
Рассуждая о том, каким образом действовать начинающему инвестору, эксперты отмечают необходимость взвешенно подходить к выбору активов и избегать излишней эмоциональности.
«Ключевой принцип — не пытаться «поймать» актив на развороте тренда. Это стратегия для казино, а не для систематического инвестирования. Даже если несколько раз угадать точку входа получится, рано или поздно вера в собственные способности приведет к принятию избыточного риска — и именно в этот момент рынок пойдет против ожиданий», — подчеркивает руководитель по развитию инвестиционных и специальных продуктов УК «Альфа-Капитал» Сергей Рогозин. По его мнению, иногда «бездействие и стоическое спокойствие — лучшее действие, особенно в период информационного шума».
«Избегайте главной ошибки — инвестировать не по своему риск-профилю. Не стоит заходить в рынок акций или длинных облигаций, если вы не готовы к просадкам. И самое главное: старайтесь как можно меньше эмоционально реагировать на внешний фон», — советует Рогозин.
Также эксперты советуют серьезно отнестись к диверсификации портфеля. По их мнению, именно это может помочь снизить дальнейшие риски.
Персональный брокер инвестиционного банка «Синара» Тарас Фомин подчеркивает, что диверсификация на российском рынке имеет смысл, особенно с разными типами активов: акции, облигации, облигации, привязанные к валюте, товарные рынки. Она помогает снизить специфические риски, связанные с определенными компаниями или секторами и сгладить волатильность портфеля, убежден он.
«Правильно составленный долгосрочный диверсифицированный портфель не требует постоянного мониторинга. Есть на рынке утверждения, что среднесрочный инвестор зарабатывает на рынке больше, чем инвестор-«спекулянт», совершающий большое количество сделок внутри дня», — отмечает Фомин.
О том же подходе говорят и Сергей Погудин с Юлией Афанасьевой. Диверсификация, по их мнению, важнейший защитный инструмент в текущих условиях. «Но, чтобы он сработал, его нужно применять не только к инструменту (когда накупили разных акций и ошибочно полагаете, что защищены), а к рынкам и к видам активов. То есть должны быть и акции, и облигации, и коллективные инвестиции, например, в недвижимость и/или высокие технологии», — объясняют они.
Если инвестор только собирается освоить работу на фондовом рынке, но у него явно не хватает ни соответствующих специфических знаний, ни опыта торговли, ни времени для их приобретения и ежедневного анализа рынка, то ему Погудин и Афанасьева советуют не гнаться за прибылью и не пытаться торговать высокорискованными инструментами, а поработать на первых порах с инструментами гарантированной доходности, такими как облигации и фонды денежного рынка.
«Работа с такими инструментами весьма неспешна, она не займет много времени, зато позволит получать гарантированную доходность на уровне ключевой ставки по рублю или немного выше, и на достаточно продолжительное время. Потратив разово час-другой на поиск и покупку на бирже привлекательных облигаций с близкими сроками погашения, с переменным купоном (Газпн3Р10R) или постоянным доходом (АФК Система 002P-02, ЕвроТранс БО-001Р-07) или на поиск и покупку хорошего фонда ликвидности («ФИНАМ-Денежный рынок»), инвестор получит высокодоходную, безопасную и ликвидную позицию на срок до года-полутора, пока ставка по рублю достаточно высока. Этот запас по времени инвестор может с пользой потратить на приобретение знаний по биржевой торговле и накопление реального рыночного опыта, которые обязательно помогут ему в будущем в формировании его инвестиционного портфеля», — советуют эксперты.
Однако эксперты отмечают, что иногда, хоть и не часто, портфель все же необходимо будет пересматривать. И здесь важно понимать — когда и как это нужно делать.
По мнению Сергея Рогозина, пересмотра один раз в квартал обычно вполне достаточно. «Триггерами для пересмотра структуры могут служить два типа событий. Субъективные — когда портфель перестает соответствовать целям. Например, если инвестор рассчитывает на результат выше ключевой ставки, но держит только короткие ОФЗ, имеет смысл «добавить риска». Объективные — когда актив исчерпал свой потенциал или изменились фундаментальные условия на рынке. Простой пример корректировки: консервативный портфель на 100% состоит из инструментов денежного рынка. Инвестор замечает, что облигации с переменным купоном скорректировались в цене на фоне волатильности. Он добавляет 30% таких облигаций через фонд — портфель остается консервативным и ликвидным, но потенциальная доходность повышается», — рассказывает Рогозин, а в продолжение добавляет, что период, требующий особого внимания к балансу между риском и доходностью, это снижение ключевой ставки.
О том, что динамика ключевой ставки по рублю имеет решающее значение в процессе формирования инвестиционного портфеля, говорят также Сергей Погудин и Юлия Афанасьева. «На цикле повышения ставки, когда инфляционные ожидания только нарастают и с ними борются укреплением курса рубля, — рынок акций начинает сначала постепенно стагнировать, а затем и проседает вниз, отрабатывая общее снижение деловой активности в экономике и сокращение прибыли компаний. В такие периоды времени доля акций в портфеле обычно сильно сокращается, зато в нем активно наращивается доля облигаций и фондов денежного рынка, которые начинают приносить инвесторам значительный процентный доход. Когда ЦБ решит, что инфляция по экономике уже побеждена и активно идет вниз, он запустит цикл понижения ключевой ставки, что приведет к снижению привлекательности инструментов гарантированной доходности и их частичной распродаже из инвестиционных портфелей. Зато резко повысится спрос на спекулятивные активы — на акции, которые могут показать значительное движение вверх на восстановлении своей стоимости после предыдущих просадок вниз», — объясняют они.
В целом Юлия Афанасьева и Сергей Погудин уверены, что для долгосрочных инвестиций достаточно базовых знаний. «Их вообще можно делать по принципу «покупай то, чем пользуешься, или покупай то, во что веришь». То есть какая-то особенная и сложная стратегия не всегда нужна. Но важно не забывать максимально диверсифицировать портфель по инструментам, классам активов и рынкам», — подчеркивают эксперты.
Также они отмечают, что если начинающий инвестор грамотно выбрал человека или компанию, которая управляет его деньгами, то несет стандартные рыночные риски, например снижения цены активов. Если же человек поленился разобраться в этом вопросе и отнес деньги в простые и понятные депозиты, то, скорее всего, он просто не достигнет никогда цели финансового плана.
Сергей Рогозин в свою очередь подытожил: «Гибкость, стратегический подход и диверсификация между инструментами разной срочности — вот что дает возможность адаптироваться к любым изменениям на рынке. Успех не в том, чтобы угадать следующий шаг ЦБ, а в том, чтобы построить портфель, способный работать при различных сценариях».
КИРИЛЛ ТАЧЕННИКОВ, директор аналитического департамента Инвестиционного Банка Синара
Текущее состояние российского фондового рынка можно охарактеризовать как перепроданное. Фактический эффект от санкций на ключевые компании, такие как «Лукойл» и «Роснефть», не столь драматичен, чтобы оправдать снижение цен на их акции на 20%. Помимо геополитики, на динамику рынка значительное влияние оказывают ожидания по ключевой ставке ЦБ, которые формируются на основе риторики регулятора и данных по инфляции. Также важными факторами остаются колебания курса рубля, корпоративная отчетность, анонсы дивидендов и динамика цен на нефть.
В связи с этим закономерно возникает вопрос об оправданности ожиданий аналитиков по возможному росту индекса Мосбиржи до конца 2026 года. Исходя из прогнозов финансовых показателей эмитентов, входящих в индекс, его справедливую стоимость на конец 2026 года мы оцениваем в 3850 пунктов. Однако эти прогнозы могут быть скорректированы. Основные риски связаны с сохранением крепкого рубля в течение всего 2026 года, ускорением инфляции и более медленным, чем ожидает рынок, смягчением денежно-кредитной политики.
С учетом такой рыночной конъюнктуры, для инвесторов с долгосрочной перспективой наиболее подходящими инструментами для накопления капитала и получения пассивного дохода выглядят акции с высокой прогнозной дивидендной доходностью, а также корпоративные облигации с высоким рейтингом и дюрацией 2-3 года. Что касается фьючерсов, это более спекулятивный инструмент, хотя в комбинации с другими активами они могут обеспечить высокую доходность при умеренном риске.
Наиболее перспективными с точки зрения роста капитализации и выплаты дивидендов в ближайшие годы выглядят определенные секторы. Например, акции экспортеров сейчас находятся внизу своего цикла и предлагают привлекательные уровни для входа, обеспечивая в будущем защиту от девальвации. Высокая дивидендная доходность наблюдается в акциях телекоммуникационных компаний и ряда банков. Кроме того, хороший потенциал роста стоимости есть у крупных и быстрорастущих ИТ-компаний.
Важнейшим фактором, влияющим на весь инвестиционный портфель, остается динамика ключевой ставки ЦБ и инфляционные ожидания. Здесь прослеживается прямая связь: чем ниже инфляция и инфляционные ожидания, тем выше вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки. Это, в свою очередь, ведет к снижению доходностей облигаций, что благоприятно отражается на справедливой стоимости акций, особенно быстрорастущих или закредитованных компаний.
— Мария Рыжова
2025 © «Обозрение». Все права на материалы, опубликованные на портале OBOZ.INFO, защищены