Покупка дивидендных акций входит в число самых распространенных стратегий частных инвесторов.
Тем не менее, высокий доход по ценным бумагам – не единственный критерий, на который важно обратить внимание инвестору при формировании портфеля. О том, какие возможные риски стоит учесть и как высокие дивиденды влияют на финансовый результат, рассказал исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Самаре Роман Неретин.
Еще десятилетие назад инвестиции в акции ради дивидендного дохода казались провальной стратегией – эмитенты выплачивали их редко или в минимальном размере. Сейчас же для бизнеса регулярно делиться частью прибыли с акционерами стало нормой. Только за последние пять с половиной лет, по расчетам УК «Альфа-Капитал», компании, выпускающие ценные бумаги, выплатили дивидендов на сумму более 20,1 трлн рублей. С 2024 года эта цифра превысила 31,6 трлн рублей.
При этом выплаты год от года могут серьезно отличаться. Например, щедрым на выплаты для инвесторов был 2022 год – тогда совокупный объем средств, направленный на дивиденды, достиг 3,89 трлн рублей. Годом позже, напротив, выплаты снизились до 3,31 трлн рублей.
Столь существенная разница связана с волатильностью рынка ценных бумаг и трансформационным периодом в экономике. В это время многие крупные компании отказались от выплат дивидендов. В их число вошел, например, «Газпром», дважды отказывавшийся от них – в 2022 и 2024 году. Не исключено, что в 2025 году руководство компании вновь примет аналогичное решение после рекордных убытков, превысивших 1 трлн рублей.
Преградой для выплаты дивидендов для некоторых компаний также стали санкции и разрыв междепозитарных связей между Национальным расчетным депозитарием и аналогичными европейским структурами. Из-за этого часть активов российских инвесторов оказалась заблокирована, и по факту российский бизнес с зарубежной пропиской лишился возможности отчислять дивиденды акционерам.
Однако постепенно эта проблема становится неактуальной. Начался процесс редомиляции, и эмитенты возвращают регистрацию в Россию. За восемь месяцев 2024 года дивиденды начислили 114 компаний против 111 в 2023 году, а их общий размер почти достиг показателей 2023 года – 3,26 трлн рублей.
Это дает основание полагать, что «дивидендный пик» еще не пройден и объем отчислений будет расти. В пользу этого говорит, в частности, рост доли компаний с государственным участием среди эмитентов. Она увеличивается за счет политики государства, нацеленной на то, чтобы не менее половины объема чистой прибыли распределялась в пользу акционеров.
При этом значительная доля дивидендов приходится на выплаты крупнейших компаний России. Так, в 2023 году шесть таких организаций выплатили 65,7% общего объема средств. В их число входили «Газпром», «Сбер», «Лукойл», «Роснефть», «Газпром нефть» и «Норильский никель». Каждая из этих компаний совокупно за последнюю пятилетку выплатила акционерам свыше 1 трлн рублей.
Основным критерием для многих инвесторов при формировании портфеля становится размер дивидендной доходности. Им есть из чего выбрать. Российский рынок остается одним из самых привлекательных в мире по этому параметру. За последние 10-15 лет размер дивидендов российских компаний увеличивается. Если в 2013 году, по оценке УК «Альфа-Капитал», компании в среднем предлагали акционерам 4,2%, то к 2023 году доходность выросла до 12,71%. Рекордным же стал 2022 год, когда в среднем за акцию инвесторы получали по 12,87%.
Подход, основанный на покупке дивидендных акций, может принести хороший результат на короткой дистанции. Так, инвесторы, сформировавшие портфель на срок с 2020 по 2024 год, могли заработать 15,29%, при этом с пулом акций широкого рынка доход составлял 14,49%. Аналогичной была ситуация в 2022-2024 годах. Тогда инвестиции в дивиденды принесли покупателям 10,41% при среднем плюсе в 7,44%.
Однако в сфере долгосрочных инвестиций такой подход проигрывает. Те, кто вкладывался в ценные бумаги в 2005-2024 годах, получили более высокую доходность от акций – 17,88% против 14,97% дивидендного дохода. С 2021 года акции, не предполагающие выплаты дивидендов, приносили инвесторам более высокий результат, чем портфель, ориентированный на них.
Хотя четкой закономерности между сроком инвестиций и выбором стратегии нет, выплата дивидендов может ощутимо влиять на финансовые показатели эмитента. С 2019 года доля компаний, которые хотя бы раз в год выплачивали дивиденды, по отношению к общей капитализации рынка снизилась в несколько раз: с 61,4% до 24,1%. То есть такие эмитенты заметно проигрывают по росту капитализации тем, кто дивиденды не выплачивал.
Поэтому эксперты советуют при наборе акций в инвестиционный портфель опираться не только на размер дивидендов. Более значимой может стать чистая прибыль, а также ее соотношение к рыночной стоимости (коэффициент E/P).
Согласно анализу УК «Альфа-Капитал», именно акции компаний с высоким соотношением этих показателей показывали наиболее высокие результаты. Причем этот подход работает для различных периодов.
В 2022-2024 акции с высоким коэффициентом E/P показали доходность в 14,58%, с 2015 по 2024 год – 23,12% против 20,25% по дивидендным ценным бумагам.
Тем не менее при подборе ценных бумаг для инвестиций необходимо учитывать риск падения стоимости после даты отсечки или дивидендный гэп. По опыту, чем выше размер отчислений акционерам, тем дольше и глубже может оказаться гэп. Это может полностью нивелировать преимущества дивидендных акций в сравнении с другими активами. Также остается возможность, что глубина падения котировок может превысить уровень дивидендов, что сделает актив убыточным.
Риски такого сценария в последние годы возросли. В 2022-2023 годах доходность акций оказывалась в 1,5 раза ниже дивидендного гэпа в среднем и в 1,3 раза для ценных бумаг, входящих в индекс Мосбиржи.
С учетом сложного сочетания большого числа факторов, влияющих на потенциальную доходность, ориентир только на высокие дивиденды может оказаться проигрышной позицией. Не говоря уже о том, что любой портфель должен диверсифицироваться, что позволяет сгладить волатильность рынка и не потерять все, если эмитент отказался от выплат или произошел серьезный гэп. Неопытному инвестору имеет смысл обратиться в вопросе формирования портфеля к экспертам или воспользоваться готовым продуктом, ориентированным на дивидендный доход, а не формировать пул акций самому. Тем более что предложение в этой сфере растет, в том числе появляются ПИФы с регулярными выплатами за счет дивидендов.
— Надежда Галимуллина
2025 © «Обозрение». Все права на материалы, опубликованные на портале OBOZ.INFO, защищены
