Запредельные ставки ЦБ остановили приход инвесторов на Сергиевскую птицефабрику

Однако на этом все и закончилось не начавшись. Высокая ключевая ставка Центробанка и, соответственно, удорожание заемных денег затормозили вхождение агрохолдинга в проект Сергиевской «птички». И пока все указывает на то, что привлечь инвестора вряд ли удастся легко и быстро. Если вообще удастся.

Сергиевская птицефабрика — совместный проект Корпорации развития Самарской области (КРСО) и госкорпорации ВЭБ.РФ, а ее оператором выступает подконтрольное КРСО ООО «Европейские биологические технологии» (ООО «Евробиотех»). Предполагалось, что птицекомплекс станет одним из титульных проектов в секторе сельского хозяйства и даст толчок развитию птицеводства в регионе. Вместо этого он превратился в черную дыру для бюджета Самарской области и похоронил миллиарды бюджетных средств. По состоянию на 2018 год в строительство всех объектов Сергиевской «птички» вложено около 4,7 млрд рублей, из них более 3 млрд — из областного бюджета. Привлечь деньги инвесторов при этом не удалось, хотя такие предложения делались и профильным агрохолдингам, и коммерческим банкам. В итоге из-за сбоев в финансировании стройка зависла, а возведение инкубатора, птичников для откорма бройлеров, убойного цеха и комбикормового завода с элеватором остановилось в разной степени готовности. Законсервировать недострои удалось только в 2019 году. С тех пор перманентно продолжаются поиски лиц и структур, готовых профинансировать завершение строительства. Но с учетом требуемого объема инвестиций — порядка 10 млрд рублей, а также того факта, что вся птицеводческая отрасль сегодня находится в кризисе, желающие вложиться в проект все никак не появляются.

Тем не менее, как узнало «СО», кое-какие подвижки в этом вопросе все-таки были. Интерес к Сергиевской птицефабрике проявила федеральная группа агропредприятий «Ресурс» — один из ведущих производителей мяса птицы в России. По данным Национального союза птицеводов, в 2023 году ГАП «Ресурс» выпустила 1,04 млн тонн мяса бройлеров в живом весе. Кроме мяса птицы, холдинг также занимается производством баранины, колбас и других мясных изделий, а также растительных масел и молочных продуктов. В портфеле «Ресурса» можно найти такие бренды, как «Благояр», «Дым Дымыч» и «Россиянка». Сейчас агрохолдинг активно расширяет свой бизнес: в прошлом году он стал новым владельцем вологодского зерноперерабатывающего предприятия «Шекснинский комбинат хлебопродуктов», а в этом — готовится к приобретению компании «Владимирский стандарт», известной своими колбасными изделиями. В Самарской области у ГАП «Ресурс» тоже есть активы: она работает на площадке крупнейшей (и единственной оставшейся) региональной птицефабрики — Тимашевской.

Информация о том, что группе интересен проект Сергиевской «птички», раскрывается в недавно опубликованном аудиторском заключении на бухгалтерскую отчетность Корпорации развития Самарской области за 2023 год. В документе фактически прямым текстом говорится, что завершить строительство птицекомплекса и ввести его в эксплуатацию без соинвестора едва ли получится: «В связи с дефицитом у корпорации денежных средств на самостоятельную реализацию проекта и отсутствием иных источников средств у ООО «Евробиотех» сроки завершения строительства объектов проекта сдвигаются до момента привлечения инвестора».

Когда этот момент наступит и наступит ли вообще, пока не очень понятно. Как следует из заключения аудиторов, планы ГАП «Ресурс» инвестировать в Сергиевскую птицефабрику пока так и остаются виртуальными. Все из-за одномоментного роста ключевой ставки ЦБ РФ в августе 2023-го с 8,5% до 12% и ее дальнейшего повышения к концу года до 16%, что привело к удорожанию кредитных ресурсов. «Несмотря на заинтересованность потенциального инвестора в проекте, дальнейшая проработка условий соглашения отложена до стабилизации финансового рынка», — отмечается в заключении.

Говорить о стабилизации рынка, однако, пока рано, считают эксперты. В этом году Центробанк уже дважды повысил ключевую ставку, причем сделал это практически подряд: в июле ставка увеличилась с 16% до 18% годовых, а 13 сентября — с 18% до 19%. Эти действия регулятор объясняет стремлением снизить уровень инфляции, но пока эффект от них гадателен: текущее инфляционное давление остается высоким, поэтому Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки в ближайшее время. Эксперты поясняют: высокие рыночные ставки сдерживают кредитование, ведь чем выше ставка ЦБ, тем больше процент, под который коммерческие банки выдают кредиты и займы. «Уже вложенные 4,7 млрд рублей и необходимое дополнительное финансирование в размере около 10 млрд создают довольно высокую планку для входа в проект Сергиевской птицефабрики. Нужно учитывать, сможет ли будущий доход покрыть эти затраты в разумный срок. Высокая ключевая ставка ЦБ и сложность доступа к льготным программам кредитования могут значительно увеличить стоимость заемного капитала и удлинить сроки окупаемости проекта», — говорит директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков.

Как бы то ни было, заинтересованность со стороны ГАП «Ресурс» по-прежнему сохраняется, сообщили «СО» в Корпорации развития Самарской области. Но опять же — ситуация на финансовом рынке усложняет процесс принятия инвестиционного решения. В любом случае, говорит новый генеральный директор КРСО Иван Манаев, работа по взаимодействию с потенциальными инвесторами проекта Сергиевской птицефабрики, среди которых есть ведущие производителя мяса птицы в России, ведется на постоянной основе. И в настоящее время, уточняет г-н Манаев, еще несколько компаний помимо ГАП «Ресурс» прорабатывают возможность вхождения в проект. Что это за компании, в КРСО не уточнили. В ГАП «Ресурс» предпочли оставить тему без комментариев.

В любом случае проект Сергиевской птицефабрики выглядит достаточно сложным и рискованным для потенциального инвестора, считают эксперты. «Для ГАП «Ресурс» или аналогичных крупных агрохолдингов такие проекты могут быть перспективными в контексте их долгосрочной стратегии роста и диверсификации активов. Инвестиционная привлекательность будет во многом зависеть от условий финансирования, механизма вхождения в капитал и общей экономической ситуации в стране», — отмечает Ярослав Кабаков. «Тут одно из двух: либо региональным властям принимать стратегическое решение — может быть, какими-нибудь льготами перекрывать повышенную стоимость денег, либо ждать более подходящего времени», — указывает президент консалтинговой группы DSTS Дмитрий Цибизов.

Предстоит сделать очень многое

Сейчас на достройку Сергиевской птицефабрики, по оценкам специалистов, требуется еще порядка 10 млрд рублей. Однако в Корпорации развития Самарской области уточняют, что стоимость проекта варьируется в зависимости от принимаемых технологических решений. По словам гендиректора КРСО Ивана Манаева, инвестору необходимо определиться с технологией и оборудованием, которые обеспечат производственный процесс птицекомплекса, учитывая внешние ограничения на поставку в РФ ряда импортных товаров.

Самый перспективный актив Сергиевской «птички» с точки зрения привлекательности для инвестора — это комбикормовый завод с элеватором общей стоимостью 1,14 млрд рублей. Сейчас готовность этого объекта составляет около 80%. При наличии финансирования завершение его строительства и ввод в эксплуатацию займут полтора года. На это требуется еще около 1,5 млрд рублей. Как рассказал «СО» Иван Манаев, на площадке комбикормового завода в селе Кабановка необходимо построить внутриплощадочные сети электро-, газо- и водоснабжения, подъездной железнодорожный путь к элеватору на территории предприятия, внутренние автомобильные дороги, а также завершить монтаж и пусконаладочные работы на оборудовании. На площадках других объектов Сергиевской птицефабрики — инкубатора, птичников и цеха убоя и переработки мяса птицы, строительство которых, как сказано выше, остановилось в разной степени готовности — необходимо завершить не только возведение собственно объектов, но и построить внешние и внутренние сети водо- и газоснабжения, очистные сооружения, а также провести пусконаладочные работы.

Готовы поделиться долей

Как уже писало «СО», подконтрольное Корпорации развития Самарской области ООО «Евробиотех» с 2022 года пытается вернуть хоть что-то из потраченных на Сергиевскую птицефабрику миллиардов. Этот процесс идет с перемененным успехом. В любом случае, подчеркивают в КРСО, возврат денежных средств, вложенных в реализацию проекта, возможен только при условии привлечения инвестора.

Чтобы заинтересовать возможного инвестора, корпорация даже готова реализовать ему долю в уставном капитале своей стопроцентной «дочки» — «Евробиотеха». «В настоящее время ООО «Евробиотех» находится на инвестиционной стадии и не имеет возможности генерировать выручку, достаточную для возврата предоставленных ранее инвестиций. Кроме того, условия финансирования проекта не предусматривали частичного возврата средств на этапе незавершенного строительства», — пояснил «СО» Иван Манаев.

Эксперты скептически оценивают предложенный КРСО механизм. «Реализация доли в уставном капитале ООО «Евробиотех» может быть как позитивным моментом, так и источником дополнительных рисков. С одной стороны, это может привлечь инвестора, если предложить ему контроль и управление проектом. С другой — если ООО «Евробиотех» на данный момент не генерирует достаточную выручку для обслуживания долгов, это может стать финансовым бременем для нового инвестора», — указывает Ярослав Кабаков. «Что касается уступки доли в уставном капитале ООО «Евробиотех», то не знаю, насколько это можно считать «плюшкой» для инвестора. Есть же уже взятые обязательства в виде предоставленных ранее инвестиций, и здесь вопрос в том, на какой срок и как оформлены эти инвестиции. Если за реализацию проекта отвечает сам «Евробиотех», то, конечно, это может вызвать некоторую настороженность со стороны потенциального инвестора, поскольку, входя в долю предприятия, он будет нести дополнительные риски», — говорит и Дмитрий Цибизов.

ИВАН МАНАЕВ, генеральный директор АО «Корпорация развития Самарской области»

Заинтересованность со стороны инвестора [ГАП «Ресурс»] сохраняется. Однако высокая ключевая ставка ЦБ и ограничение доступа к льготным программам кредитования усложняют процесс принятия инвестиционного решения.

Из ответа на запрос «СО»

ЯРОСЛАВ КАБАКОВ, директор по стратегии ИК «Финам»

Проект Сергиевской птицефабрики выглядит достаточно сложным и рискованным для потенциального инвестора, несмотря на значительные вложения и заинтересованность со стороны крупных игроков, таких как ГАП «Ресурс».

Уже вложенные 4,7 млрд рублей и необходимое дополнительное финансирование в размере около 10 млрд рублей создают довольно высокую планку для входа в проект. Нужно учитывать, сможет ли будущий доход покрыть эти затраты в разумный срок. Высокая ключевая ставка ЦБ и сложность доступа к льготным программам кредитования могут значительно увеличить стоимость заемного капитала и удлинить сроки окупаемости проекта.

Заметно, что ГАП «Ресурс» активно расширяется в Самарской области и в целом по России, что говорит о стратегическом интересе компании к таким активам. Опыт управления Тимашевской птицефабрикой может сыграть положительную роль в реализации данного проекта.

Реализация доли в уставном капитале ООО «Евробиотех» может быть как позитивным моментом, так и источником дополнительных рисков. С одной стороны, это может привлечь инвестора, поскольку ему будут предложены контроль и управление проектом. С другой — если ООО «Евробиотех» на данный момент не генерирует достаточную выручку для обслуживания долгов, это может стать финансовым бременем для нового инвестора.

Для ГАП «Ресурс» или аналогичных крупных агрохолдингов такие проекты могут быть перспективными в контексте их долгосрочной стратегии роста и диверсификации активов. Инвестиционная привлекательность будет во многом зависеть от условий финансирования, механизма вхождения в капитал и общей экономической ситуации в стране.

ДМИТРИЙ ЦИБИЗОВ, президент консалтинговой группы DSTS

Сама по себе птицефабрика, если ею грамотно управлять, является довольно выгодным, интересным и долгосрочным бизнесом, способным генерировать выручку в любое время — как в кризис, так и в периоды роста. В этом плане актив может быть интересен тем, кто умеет управлять подобного рода предприятиями. К тому же Самарская область — перспективный регион, а близлежащий рынок сбыта интересен с точки зрения логистики. Это тоже плюс.

Если ГАП «Ресурс», которая в Самарской области уже взяла под контроль Тимашевскую птицефабрику, собирает подобные активы по всей стране, то приобретение Сергиевской птицефабрики может стать для нее стратегически важным шагом, который позволит не только расширить ассортимент продукции, но и укрепить позиции на рынке.

А вот что касается уступки доли в уставном капитале ООО «Евробиотех», то не знаю, насколько это можно считать «плюшкой» для инвестора. Есть же уже взятые обязательства в виде предоставленных ранее инвестиций, и здесь вопрос в том, на какой срок и как оформлены эти инвестиции. Если за реализацию проекта отвечает сам «Евробиотех», то, конечно, это может вызвать некоторую настороженность со стороны потенциального инвестора, поскольку, входя в долю предприятия, он будет нести дополнительные риски. Но с другой стороны, механизм, когда несколько инвесторов получают доли в предприятии, которое привлекает инвестиции, довольно распространен и в целом большинство инвесторов это не пугает. Другое дело, что ГАП «Ресурс» может настоять на выделении в отдельное юрлицо своей доли и каким-то иным способом структурировать сделку, чтобы просто убрать с себя риски по поводу уже вложенных 4,7 млрд рублей.

В любом случае проект Сергиевской птицефабрики — довольно перспективный. Все упирается в текущую стоимость денег, которая сейчас довольно высокая. И тут одно из двух: либо региональным властям принимать стратегическое решение — может быть, какими-нибудь льготами перекрывать повышенную стоимость денег, либо ждать более подходящего времени, которое, надеюсь, не за горами.

— Кирилл Биджанов