Американцы продали «Металлург» группе «ВСМПО-Ависма» намного ниже рынка

Объявлено, что самарские предприятия АО «Арконик СМЗ» и АО «Алти Фордж» куплены за $230 млн. Эксперты считают, что это гораздо дешевле рыночной стоимости активов и дисконт мог составить сумму порядка 50 млрд рублей. Не говоря уже о миллиардах прибыли, которые висели много лет замороженными на счетах компаний из-за конфликта американцев с ФАС — и к которым по логике теперь должен получить доступ новый хозяин.

Самарский металлургический завод (ранее — Куйбышевский металлургический завод), операторами которого сейчас выступают АО «Арконик СМЗ» и АО «Алти Фордж», создан в 1950-е годы с целью обеспечить растущие потребности авиационной и космической промышленности. Сегодня он выпускает алюминиевые полуфабрикаты. В 2021 году производство составило 260 тыс. тонн. Основными потребителями продукции являются предприятия авиационной, космической, упаковочной, судостроительной, автомобильной, строительной, нефтегазодобывающей промышленности, транспортного машиностроения и других отраслей. Доля СМЗ на российском рынке оценивается в 40%. В сегменте баночной ленты завод выступает монополистом. На экспорт, как ранее сообщал журналистам генеральный директор «Арконик СМЗ» Михаил Спичак, предприятие отгружает более 30% своей продукции.

Выручка «Арконик СМЗ» по результатам прошлого года составила 73,285 млрд рублей, чистая прибыль — 3,5 млрд рублей. Аналогичные показатели «Алти Фордж» за тот же период — 802,4 млн и 180,26 млн рублей соответственно.

До недавних пор Самарский металлургический завод принадлежал одному из крупнейших в мире производителей алюминия — Alcoa Corporation (Aluminum Company of America). Покупку одобрила ФАС России в 2005 году — с условием, что новый собственник предприятия будет оставлять часть произведенного алюминиевого проката на российском рынке. Параллельно Alcoa обязали согласовывать с антимонопольным органом предстоящие сделки с акциями СМЗ, прекращение выпуска того или иного вида продукции, реорганизацию, ликвидацию или банкротство завода.

В 2020 году между собственниками СМЗ и Федеральной антимонопольной службой России началось затяжное противостояние. Его причина — несогласованные рокировки внутри корпорации. В результате стартовавшего арбитражного разбирательства акционеры «Арконик СМЗ» и «Алти Фордж» лишились возможности полноценного корпоративного управления и распределения прибыли. Специальная военная операция России на Украине, стартовавшая в начале 2022 года, послужила для Arconic дополнительным стимулом к тому, чтобы оставить российский бизнес. 20 мая 2022 года корпорация публично объявила о намерении продать операторов СМЗ. «Конфликт на Украине сделал наши операции в России невозможными», — заявлял тогда директор Arconic Тим Майерс. Что имел в виду Майерс, не совсем понятно. Формально правительство США на тот момент не запрещало американским компаниям закупать алюминиевый прокат в России или вести бизнес в этой стране. Продолжал ли в этот период СМЗ отгружать свою продукцию на экспорт, неизвестно.
Решение о продаже Самарского металлургического завода его представители также аргументировали продолжающимися разногласиями с ФАС. Возможные потери от продажи завода в Самаре Arconic оценивала в сумму до $500 млн.

16 ноября американская корпорация сообщила о продаже российского бизнеса ООО «Промышленные инвестиции». Компания зарегистрирована в 2006 году в Москве. Ее учредителями выступают зампредседателя совета директоров корпорации «ВСМПО-Ависма» Михаил Шелков (99%) и ООО «Объединенные инвестиции» (принадлежит самому Шелкову и Сергею Фролову). Собственную выручку «Промышленные инвестиции», судя по финансовому отчету организации, не генерирует. Свои доходы компания получает в основном от участия в управлении другими компаниями. В 2021 году прибыль компании составила 132 млрд рублей. По данным «СПАРК-Интерфакса», «Промышленные инвестиции» владеют долями в уставных капиталах ООО «Фарминтеллект» (100%), ООО «Эдельвейс» (100%), ООО «Фармополис» (99,99%), ООО «Айс» (84,52%), ООО «Геленд-жик Голь Резорт» (3,25%), ПАО «Корпорация ВСМПО-Ависма» (65,27%), а также кипрских Cador Enterprises Limited и Jivanta Ventures Limited.

Самым ценным активом компании выступает «ВСМПО-Ависма». Корпорация является крупнейшим в мире производителем слитков и проката из титановых сплавов. Если верить данным официального сайта «ВСМПО-Ависма», свою продукцию она поставляет в 50 стран мира. В числе основных клиентов корпорации — авиастроительные компании. Для многих из них она является стратегическим поставщиком изделий из титана. Также ее продукция используется в энергетике, нефтегазовой промышленности, судостроении, медицине и строительстве. По результатам 2021 года выручка «ВСМПО-Ависма» составила 67,896 млрд рублей, чистая прибыль — 15,1 млрд рублей.

Покупка «Арконик СМЗ» и «Алти Фордж» обошлась «Промышленным инвестициям» в $230 млн, как сообщается «Аркоником» в специально выпущенном по этому поводу пресс-релизе. При этом не совсем понятной осталась судьба нераспределенной чистой прибыли завода. У «Арконик СМЗ» за последние два года этот показатель достиг 8,226 млрд рублей, а «Алти Фордж» — 358,6 млн рублей. Ранее эксперты «СО» отмечали, что ее судьба будет зависеть от условий сделки, которую согласуют стороны. «Нераспределенная прибыль может повлиять на стоимость актива при его продаже. Но на данный момент, как мы видим, иностранные компании реализуют свои российские активы с очень большим дисконтом. Поэтому я сомневаюсь, что Arconic удастся заложить сумму невыплаченных дивидендов в сумму сделки», — отмечал адвокат АБ «Яблоков и партнеры» Александр Тамодлин. Очевидно, прогноз эксперта сбылся. Комментируя сделку, Arconic заявил только, что ввиду продажи операторов предприятия считает свое участие в судебном процессе с ФАС урегулированным. «Эта сделка поддерживает наши инвестиции в будущие доходы для наших акционеров», — приводятся в релизе Arconic слова главного исполнительного директора Arconic Тима Майерса. Поэтому, по всей видимости, вся нераспределенная прибыль досталась новым хозяевам активов.

В пресс-службе «Промышленных инвестиций» в беседе с корреспондентом «Интерфакса» сделку назвали коммерчески выгодной, «тем более учитывая производственную и бизнес-синергию между «ВСМПО-Ависма» и СМЗ». Известно, что ранее «ВСМПО-Ависма» владела 5,3% акций АО «Алти Фордж». В «Промышленных инвестициях» от каких-либо комментариев по теме отказались, бросив трубку. В пресс-службе «Арконик СМЗ» смогли пояснить только, что завод работает в штатном режиме. В «ВСМПО-Ависма» и министерстве промышленности и торговли Самарской области на запрос на момент сдачи номера ответить не успели.
Эксперты считают, что Самарский металлургический завод достался покупателю с большим дисконтом. «Сумма сделки ниже рыночной. Это неудивительно, поскольку продавец, корпорация Arconic, является для России недружественной. В результате активы, которые в хорошее время можно было бы оценить до $1 млрд, приобретаются за $0,23 млрд. После введенных США санкций в адрес России, бизнес Arconic практически потерял возможность генерировать прибыль, а нынешний акционер — возможность выводить средства за пределы РФ. В силу этих причин сделка выгодна обеим сторонам. Не пойдя на этот шаг, Arconic мог лишиться бизнеса в результате контрсанкций РФ в ответ на аналогичные действия США», — рассуждает исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «ИВА Партнерс» Артем Тузов.

По его мнению, корпорация «ВСМПО-Ависма» сумеет вернуть предприятию объем сбыта продукции, который, по всей видимости, сократится после ухода Arconic из России. Как минимум масштаб потерь может быть равен доле экспорта в общей структуре отгрузок СМЗ. Как сообщала газета «Ведомости», продажи за рубеж «Арконик СМЗ» осуществляло через представительство Arconic в Венгрии. Тузов считает, что вернуть заводу прежнюю загрузку возможно благодаря отгрузкам внутри РФ и в страны, в которые ранее не поставлялась продукция Arconic. «В первую очередь продукция СМЗ понадобится авиастроению. Ведь производство самолетов в РФ планируется нарастить в несколько раз, а покупать продукцию у американской корпорации российские авиастроительные компании не могут. В нынешнее время возврат производственных активов — в ключевых для России направлениях — в целом играет важную роль. Ведь это снимает множество ограничений по продаже продукции для ВПК и гражданского авиастроения», — заключил Тузов.

Подложили свинью напоследок

Незадолго до сделки по СМЗ тогдашние владельцы завода не постеснялись сделать публичный выпад против российских производителей металлов.

Об этом свидетельствует сообщение, опубликованное 4 ноября 2022 года на официальном сайте Alcoa. С момента отделения от материнской компании, в которую ранее входила она сама, а также Arconic, корпорация позиционирует себя как самостоятельная. Несмотря на это, обе организации сохранили связь друг с другом. Она прослеживается через крупнейших акционеров нынешних Alcoa и Arconic. Так, в числе крупнейших держателей акций обеих компаний, по данным CNN Business, представлены такие организации, как BlackRock Fund Advisors, The Vanguard Group, Inc., SSgA Funds Management, Fidelity Management&Research Co. В результате под контролем у акционеров Alcoa, если верить представленным данным, в настоящий момент находится не менее 34,5% акций Arconic.

В своем сообщении Alcoa заявила, что компания решила прекратить закупать сырье у российских предприятий или продавать им свою продукцию. Согласно этой информации, это негативно отразилось на ее бизнесе. Тем не менее Alcoa характеризует свою позицию как «правильную». «Мы видим, что все большее число клиентов применяют ту же политику. Считаем, правительству следует рассмотреть вопрос о введении санкций в отношении импорта российских металлов», колебания же на энергетическом рынке в сообщении Alcoa связывали с событиями на Украине. Кроме того, представители компании подчеркнули, что запрет поставок российских металлов позволит поддержать североамериканских и европейских производителей, которые пострадали от стремительного роста цен на энергоносители и оказались не в силах конкурировать с импортом.
Другими словами, представители «Алкоа» предлагали лишить в том числе «Арконик СМЗ» и «Алти Фордж» возможности поставлять в США металл на фоне растущего спроса на него. Между тем, как утверждал ряд СМИ, в активной стадии переговоры с потенциальными покупателями СМЗ, в числе которых могли фигурировать «Промышленные инвестиции», находились еще в сентябре. Тогда информационный портал о металлургии и металлургах «Про Металл» заявлял о том, что интерес к сделке проявляет «ВСМПО-Ависма». То есть уже тогда американские владельцы СМЗ понимали, что оставаться на предприятии им недолго, а значит, можно без особого ущерба для себя создавать проблемы экспорту продукции будущих хозяев «Металлурга».

Кто такой Михаил Шелков

Бизнесмен Михаил Шелков известен в России более всего в качестве основного бенефициара ПАО «Корпорация ВСМПО-Ависма». По версии Forbes, Шелков занимает 59-е место в рейтинге самых богатых российских бизнесменов. Его состояние оценивается в $1,5 млрд.

Карьера бизнесмена началась с работы в банковской сфере. Он трудился в банке «Юрак», Евросиббанке и Российском банке реконструкции и развития. В 2001 году Михаил Шелков возглавил «Оборонимпекс», учрежденный «Рособоронэкспортом» и ВЭБом. Ему поручили работу с «мягкими валютами». В 2012-2014 годах Шелков и его партнеры выкупили контрольный пакет «ВСМПО-Ависма» у «Ростеха» и Газпромбанка.

— Ксения Частова