Мы используем файлы cookie.
Для улучшения вашего пользовательского опыта мы используем файлы cookie. Узнать больше
Существует множество методов формирования портфеля: от простого портфеля из 60% акций и 40% облигаций до более сложных стратегий с динамичным соотношением разных активов.
Как показывает практика, даже простые стратегии аллокации активов в сочетании с регулярной ребалансировкой способны значительно улучшить соотношение доходности и риска.
Инвестиции традиционно ассоциируются с выбором перспективных акций или поиском идеального момента для входа на рынок. Однако на практике решающий фактор успеха заключается не в удачной сделке, а в самой структуре портфеля. Ключевые вопросы, от которых зависит не только потенциальная доходность, но и спокойствие инвестора, — это пропорции распределения между акциями, облигациями, золотом и другими инструментами, а также периодичность пересмотра этих активов. На это обращает внимание исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Самаре Роман Неретин.
Ответы на эти вопросы дает концепция asset allocation (распределение активов). Ее основы заложил экономист Гарри Марковиц в 1950-х годах, сформулировав портфельную теорию. Суть концепции в том, что отдельные активы ведут себя по-разному: одни растут, другие падают. Рассматривая портфель как единое целое, можно добиться уравновешивания рисков и доходности, что приводит к более стабильному результату. Существуют десятки стратегий распределения активов, которые условно сводятся к четырем группам.
Пассивные стратегии, известные как Buy & Hold («купи и держи»), предполагают, что инвестор формирует портфель один раз и сохраняет его долгие годы, минимизируя комиссионные издержки. Стратегии требуют заранее заданных пропорций, например 60% акций и 40% облигаций. Календарные стратегии проводят ребалансировку к первоначальному соотношению по выбранному графику: раз в год, квартал или месяц. Тактические стратегии допускают временные отклонения от базовых пропорций ради использования конкретных рыночных возможностей. Лаборатория исследований рынка инвестиций (ЛИРИ) «Альфа-Капитал» провела стресс-тест, чтобы оценить, как эти популярные стратегии работают в российских условиях.
Специалисты ЛИРИ смоделировали динамику нескольких популярных портфелей на почти двадцатилетнем горизонте. В расчетах использовались индексы Московской Биржи и данные Банка России с учетом комиссий и налогов. Отдельно анализировались портфели с регулярными пополнениями и без них. Такой исторический стресс-тест продемонстрировал, как разные стратегии поведения активов проявляли себя в условиях кризисов, инфляции и санкций и насколько сохраняли устойчивость в долгосрочной перспективе.
Одной из самых известных моделей является портфель 60/40, где 60% капитала направляется в акции для обеспечения роста, а 40% — в облигации для смягчения рыночной волатильности. Тестирование ЛИРИ с 2005 по 2024 год показало, что эта модель уверенно обогнала инфляцию как минимум на 11%. Даже кризисы 2008-го и 2022 годов не помешали ее успеху: просадки быстро компенсировались. Регулярные пополнения улучшали результат, при этом частота ребалансировки оказывала существенное влияние. Слишком частые корректировки снижали доходность из-за комиссий и налогов, а лучшие результаты показала полугодовая ребалансировка.
Стратегия, предложенная экономистом Гарри Брауном в 1980-х, предполагает деление капитала на четыре равные части по 25%: акции, облигации, золото и денежный рынок. Каждая категория работает в определенных рыночных условиях. Акции растут в периоды экономического подъема, облигации поддерживают стабильность при снижении ставок, золото помогает во время инфляции и кризисов, а денежный рынок обеспечивает ликвидность в рецессию. На данных с 2007-го по 2024 год эта модель показала лучшую результативность при квартальной ребалансировке и пополнениях, обогнав инфляцию на 30,9% и сгладив волатильность за счет широкой диверсификации.
Основатель Bridgewater Associates («Бриджуотер Ассошиэйтс») Рэй Далио стремился создать стратегию, работающую «в любую погоду». Его всепогодный портфель включает акции, облигации, золото и товары, причем их доли меняются в зависимости от экономической конъюнктуры. В период с 2007-го по 2024 год портфель демонстрировал устойчивый рост, опережая инфляцию на 8-10%, особенно при ежеквартальной ребалансировке. Эта стратегия стала оптимальным выбором для инвесторов, для которых важнее предсказуемость и сохранность капитала, чем гонка за доходностью.
Этот портфель делится на пять равных частей по 20%: акции крупных компаний, акции малой и средней капитализации, долгосрочные и краткосрочные облигации, а также золото. «Золотая бабочка», считающаяся развитием идеи Гарри Брауна, отличается включением бумаг малой и средней капитализации. Эти активы расширяют потенциал стратегии, так как способны приносить дополнительный рост в периоды экономического подъема. С 2012-го по 2024 год стратегия сохраняла положительную динамику, а лучший эффект показала при квартальной ребалансировке, превысив инфляцию на 5%.
Эксперимент ЛИРИ подтвердил, что ключевую роль в инвестициях играет системность. Даже простые модели, такие как портфель 60/40, демонстрируют устойчивый результат при строгом соблюдении структуры. Ребалансировка необходима, но ее чрезмерная частота может снижать доходность, а слишком редкая — приводить к перекосам. Оптимальной признана периодичность раз в квартал или полгода. Не менее важны регулярные вложения: даже небольшие, но дисциплинированные ежегодные пополнения способны со временем превратиться в значительный капитал.
Сегодня для создания диверсифицированного портфеля не обязательно самостоятельно отбирать десятки бумаг. На рынке доступны готовые фонды, которыми управляют профессионалы, следящие за трендами и проводящие ребалансировку. Задача инвестора — выбрать подходящую стратегию, дисциплинированно следовать ей и регулярно вносить средства. Такой подход делает результат предсказуемым, а капитал — устойчивым к внешним потрясениям.
— Марина Ярцева
2025 © «Обозрение». Все права на материалы, опубликованные на портале OBOZ.INFO, защищены