Сила баланса

Существует множество методов формирования портфеля: от простого портфеля из 60% акций и 40% облигаций до более сложных стратегий с динамичным соотношением разных активов.

Читайте также:

С конца сентября меняется расписание судов из Самары в Винновку и Зольное

По спискам в новой Самарской губдуме партии власти отдали 18 мест, оппозиции – 7

В Самаре в Ботаническом саду проведут бесплатные экскурсии

Больше

Как показывает практика, даже простые стратегии аллокации активов в сочетании с регулярной ребалансировкой способны значительно улучшить соотношение доходности и риска.

Инвестиции традиционно ассоциируются с выбором перспективных акций или поиском идеального момента для входа на рынок. Однако на практике решающий фактор успеха заключается не в удачной сделке, а в самой структуре портфеля. Ключевые вопросы, от которых зависит не только потенциальная доходность, но и спокойствие инвестора, — это пропорции распределения между акциями, облигациями, золотом и другими инструментами, а также периодичность пересмотра этих активов. На это обращает внимание исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Самаре Роман Неретин.

Концепция распределения

Ответы на эти вопросы дает концепция asset allocation (распределение активов). Ее основы заложил экономист Гарри Марковиц в 1950-х годах, сформулировав портфельную теорию. Суть концепции в том, что отдельные активы ведут себя по-разному: одни растут, другие падают. Рассматривая портфель как единое целое, можно добиться уравновешивания рисков и доходности, что приводит к более стабильному результату. Существуют десятки стратегий распределения активов, которые условно сводятся к четырем группам.

Пассивные стратегии, известные как Buy & Hold («купи и держи»), предполагают, что инвестор формирует портфель один раз и сохраняет его долгие годы, минимизируя комиссионные издержки. Стратегии требуют заранее заданных пропорций, например 60% акций и 40% облигаций. Календарные стратегии проводят ребалансировку к первоначальному соотношению по выбранному графику: раз в год, квартал или месяц. Тактические стратегии допускают временные отклонения от базовых пропорций ради использования конкретных рыночных возможностей. Лаборатория исследований рынка инвестиций (ЛИРИ) «Альфа-Капитал» провела стресс-тест, чтобы оценить, как эти популярные стратегии работают в российских условиях.

Условия эксперимента

Специалисты ЛИРИ смоделировали динамику нескольких популярных портфелей на почти двадцатилетнем горизонте. В расчетах использовались индексы Московской Биржи и данные Банка России с учетом комиссий и налогов. Отдельно анализировались портфели с регулярными пополнениями и без них. Такой исторический стресс-тест продемонстрировал, как разные стратегии поведения активов проявляли себя в условиях кризисов, инфляции и санкций и насколько сохраняли устойчивость в долгосрочной перспективе.

Классика жанра

Одной из самых известных моделей является портфель 60/40, где 60% капитала направляется в акции для обеспечения роста, а 40% — в облигации для смягчения рыночной волатильности. Тестирование ЛИРИ с 2005 по 2024 год показало, что эта модель уверенно обогнала инфляцию как минимум на 11%. Даже кризисы 2008-го и 2022 годов не помешали ее успеху: просадки быстро компенсировались. Регулярные пополнения улучшали результат, при этом частота ребалансировки оказывала существенное влияние. Слишком частые корректировки снижали доходность из-за комиссий и налогов, а лучшие результаты показала полугодовая ребалансировка.

Постоянный портфель Гарри Брауна

Стратегия, предложенная экономистом Гарри Брауном в 1980-х, предполагает деление капитала на четыре равные части по 25%: акции, облигации, золото и денежный рынок. Каждая категория работает в определенных рыночных условиях. Акции растут в периоды экономического подъема, облигации поддерживают стабильность при снижении ставок, золото помогает во время инфляции и кризисов, а денежный рынок обеспечивает ликвидность в рецессию. На данных с 2007-го по 2024 год эта модель показала лучшую результативность при квартальной ребалансировке и пополнениях, обогнав инфляцию на 30,9% и сгладив волатильность за счет широкой диверсификации.

Всепогодный портфель Рэя Далио

Основатель Bridgewater Associates («Бриджуотер Ассошиэйтс») Рэй Далио стремился создать стратегию, работающую «в любую погоду». Его всепогодный портфель включает акции, облигации, золото и товары, причем их доли меняются в зависимости от экономической конъюнктуры. В период с 2007-го по 2024 год портфель демонстрировал устойчивый рост, опережая инфляцию на 8-10%, особенно при ежеквартальной ребалансировке. Эта стратегия стала оптимальным выбором для инвесторов, для которых важнее предсказуемость и сохранность капитала, чем гонка за доходностью.

Стратегия «Золотая бабочка»

Этот портфель делится на пять равных частей по 20%: акции крупных компаний, акции малой и средней капитализации, долгосрочные и краткосрочные облигации, а также золото. «Золотая бабочка», считающаяся развитием идеи Гарри Брауна, отличается включением бумаг малой и средней капитализации. Эти активы расширяют потенциал стратегии, так как способны приносить дополнительный рост в периоды экономического подъема. С 2012-го по 2024 год стратегия сохраняла положительную динамику, а лучший эффект показала при квартальной ребалансировке, превысив инфляцию на 5%.

Осознанный выбор

Эксперимент ЛИРИ подтвердил, что ключевую роль в инвестициях играет системность. Даже простые модели, такие как портфель 60/40, демонстрируют устойчивый результат при строгом соблюдении структуры. Ребалансировка необходима, но ее чрезмерная частота может снижать доходность, а слишком редкая — приводить к перекосам. Оптимальной признана периодичность раз в квартал или полгода. Не менее важны регулярные вложения: даже небольшие, но дисциплинированные ежегодные пополнения способны со временем превратиться в значительный капитал.

Сегодня для создания диверсифицированного портфеля не обязательно самостоятельно отбирать десятки бумаг. На рынке доступны готовые фонды, которыми управляют профессионалы, следящие за трендами и проводящие ребалансировку. Задача инвестора — выбрать подходящую стратегию, дисциплинированно следовать ей и регулярно вносить средства. Такой подход делает результат предсказуемым, а капитал — устойчивым к внешним потрясениям.

— Марина Ярцева