Ждем удержания курса в середине диапазона 11-11,5 рублей за юань

Курс рубля на прошлой неделе продолжил поступательно смещаться к более слабым уровням под влиянием фундаментальных факторов и новостного фона.

В пятницу биржевые торги закрылись в районе 11,25 руб. за юань, что соответствует середине нашего краткосрочного целевого диапазона (11-11,5 руб.).

Новостной фон пока остаётся неопределённым и, по нашим оценкам, геополитическая премия в курсе рубля всё ещё вблизи минимальных уровней, которые закрепились после резких её колебаний в конце июля. При этом фундаментальные факторы, похоже, продолжают постепенно поддерживать валюты. Так, на сезонном пике остаётся импорт услуг, высоковероятно дальнейшее, по нашему мнению, сдержанное оживление товарного импорта. Экспорт, при этом, похоже, продолжает стагнацию.

Уже в июне такая комбинация факторов привела к практически полному обнулению профицита текущего счёта платёжного баланса ($0,7 млрд., после 2,8 и 3,8 млрд. в апреле и мае, соответственно), который показал минимальные значения с июля 2024 года. Впрочем, ухудшение профицита умеренное и, скорее, сезонное. Тренд может не получить развитие, с учётом сохраняющейся ограниченности внутреннего спроса. Тем не менее, прогноз умеренного ослабления курса рубля до конца года пока остаётся актуальным. Наш целевой таргет ≈12 рублей за юань.

На предстоящей неделе рынок должен пройти через период налоговых выплат, что обещает определённую поддержку рублю. И хотя существенного роста предложений иностранной валюты мы не ждём (нефтегазовые сборы составят около 0,5 трлн. руб., после ≈0,8 трлн. в июле), курс рубля в первой половине недели может стабилизироваться в середине нашего целевого диапазона 11-11,5 рубля за юань. При этом к концу недели допускаем его смещение в верхнюю его часть.